Экономика

1 января 2013 года США окажется на краю финансового обрыва

Если до конца года конгресс США и президент Барак Обама не придут к соглашению, то 1 января 2013 года Америка окажется на краю финансового обрыва. Это означает сразу несколько событий: истечет срок действия налоговых льгот, сократится количество пособий по безработице, повысятся подоходные налоги, а также автоматически вступят в силу обязательные меры по сокращению расходов.

Такая ситуация возникла в прошлом году, когда конгресс не смог найти решение по вопросу о дефиците бюджета США.

Председатель ФРС Бен Бернанке внес самый весомый вклад в то, что жизненно необходимые реформы в области фискальной политики США были отложены в угоду неограниченному потоку денежных средств, которые выдавались под нулевые проценты банкам и косвенно правительствам. То есть стало возможным оттягивать последний подходящий день для проведения реальных реформ до бесконечности. Финансовый обрыв слишком реален, чтобы политики могли чувствовать себя спокойно.

При нормальном бизнес-цикле государственные облигации имеют доходность, равную уровню инфляции плюс премия за риск. В настоящий момент доходность по американским облигациям должна была быть 2,1% (инфляция) + 0,5-1% (премия за риск) = 2,6-3,1%. На самом же деле США финансируют себя под 1,6%! У Америки была возможность позволить себе откладывать реформы, так как темпы роста ее экономики продолжают превышать ставку фондирования: рост составляет 2%, процентная ставка - 1,6%, из-за чего дефицит бюджета держится стабильным. На этом хорошие новости заканчиваются. Плохая новость: ФРС находится в панике, глядя на приближающийся обрыв. Она серьезно озабочена тем, что конгресс может не найти компромисс до истечения окончательного срока в конце года.

С точки зрения теории игр ни у одной из двух сторон нет стимула идти на компромисс. Республиканская партия хотела бы больше сократить расходы и понизить налоги, в то время как Демократическая партия, напротив, хочет их повысить. По иронии судьбы обе стороны что-то выиграют, даже если до конца года ничего не произойдет, но на все есть своя цена. Последствием финансового обрыва станет падение ВВП на 3,5-4 п.п. в 2013 году. Сейчас американская экономика растет темпами 2-2,5%, то есть если в США ничего не изменится, то к 2013 году страна окажется в состоянии рецессии. Естественно, рынок надеется на развитие ситуации по лучшему сценарию, при котором часть этих налогов будет ликвидирована, понижена или перенесена, классический вариант игры "продлевай и притворяйся", но даже самый оптимистично настроенный политический обозреватель уверен, что в конечном итоге будет совершена сделка, которая негативно повлияет на рост. Почему процентный рост (либо падение) ВВП США представляет такую важность для нас, участников рынка?

Подсчитано, что 1 п.п. роста ВВП увеличивает (либо уменьшает) на 5-7 долл. прибыль компании, входящей в индекс S&P 500. Коэффициент P/E на уровне 15 означает, что каждый прибавившийся или потерянный процентроста увеличивает (либо уменьшает) фундаментальную стоимость S&P на 75-105 пунктов. Таким образом, проще говоря, в случае развития наихудшего сценария с отрицательным ростом в размере 5% цена будет равна минус 525 пунктов по S&P (или с 1435 до 910 к концу 2013 года!). Но указанная цена - это только деньги, реальная экономика потеряет еще 2 п.п. от роста из-за повышения налогов, снижения пособий по безработице и пр. Если президент Обама будет переизбран, то ему придется найти еще 800 тыс. рабочих мест, потерянных в ходе применения такого сильнодействующего лекарства.

Лекарство от финансовых проблем США, долгового кризиса в Европе и замедления развития экономики в Китае одно и то же. Нам нужно больше микроэкономики! Больше открытых рынков, конкуренции, реформ, более низкие налоги и стимулы, чтобы активировать рекордно высокие частные сбережения и вывести их из мертвых государственных облигаций в рисковый капитал в виде рабочих мест, новаторов и предпринимателей. Микроэкономика - это частные лица, которые переживут любой кризис благодаря своей благоразумности и логике, а также миллионы компаний, которые каждый день открывают свои двери, чтобы приносить прибыль и производить продукт.

Вместе с тем США вряд ли по-настоящему займутся решением финансовой проблемы в этот раз, несмотря на всю ее серьезность, - политическая ситуация слишком сложная. Будет заключена сделка на долгосрочную перспективу, и, скорее всего, это будет плохая сделка, которая лишь оттянет проблему и в лучшем случае будет стоить "всего" 1% ВВП.

Вот почему мы настроены пессимистично в отношении фондового рынка и риска в целом на оставшийся период 2012 года. Четвертый квартал - самая сильная часть сезона, и существует расхожее мнение, что рынок даже лучше ведет себя в год выборов, но никогда еще по ту сторону выборов не находился финансовый обрыв. Результат же выборов практически предрешен: победит Барак Обама, который должен был бы проиграть, а не Митт Ромни, который должен был бы выиграть.

У Зеленского хотят выплатить Коломойскому 2 млрд долларов в форме «взаимозачета долгов» по Привату
Эксперт по банковской деятельности в команде избранного президента Украины Владимира Зеленского Виктория Страхова сообщила, что допускает выплату Игорю Коломойскому 2 миллиардов долларов компенсации в форме «взаимозачета долгов» по кредитам, которые компании Коломойского не выплачивают ПриватБанку...
ЕБРР ухудшил прогноз роста украинской экономики из-за выборов
Европейский банк реконструкции и развития ухудшил свой прогноз по росту экономики Украины в 2019 году до 2,5%. В 2020 году ЕБРР ожидает, что ВВП Украины вырастет на 3%. Ранее в ЕБРР ожидали роста украинской экономики по итогам 2019 на уровне 3%...
В компании Boeing давно знали о неисправности датчиков в самолетах 737 MAX
Компания Boeing еще за год до авиакатастрофы в Индонезии знала о неисправности датчиков угла атаки в самолетах 737 MAX и скрывала от перевозчиков информацию о том, что на моделях MAX стандартная функция безопасности Disagree Alert была отключена...
Нафтогаз договаривается про поставки газа из Америки
Глава Нафтогаза Андрей Коболев прибыл в Вашингтон и провел переговоры о возможных поставках американского газа в Украину. «Мы ведем переговоры по этому поводу, и я должен сказать, что в этот раз мы подошли к этому вопросу очень близко...
Большинство украинских товаров покупает Польша
Польша стала крупнейшей страной-импортером украинских товаров в первом квартале 2019 года, обойдя Российскую Федерацию. По данным Государственной фискальной службы Украины в течение первых трех месяцев года Украина экспортировала в Польшу товаров на 818 млн долларов, а в Россию - на 759 млн долларов...
Коломойский хочет не возвращать кредиты Нацбанку
Украинский олигарх Игорь Коломойский подал пять исков в Хозяйственный суд Киева против Национального банка и Приватбанка. В них обжалуются пять кредитных договоров и его личное поручительство по ним...
ЕС отказался принимать грязную российскую нефть: Украина перекрыла транзит
Украина приостановила транзит российской нефти потому, что в Европейском Союзе ее отказались принимать из-за низкого качества. «25 апреля в 21:43 АО «Укртранснафта» вынужденно приостановило транзит нефти по магистральному нефтепроводу «Мозырь - Броды» (МН «Дружба»)», - сообщает пресс-служба «Нафтогаза Украины»...
Европейский банк реконструкции и развития вдвое увеличит инвестиции в Украину
Европейский банк реконструкции и развития увеличит объемы инвестиций в украинскую экономику в 2019 году вдвое, по сравнению с 2018 годом - до $1 млрд. Об этом сообщила глава украинского офиса ЕБРР Марина Петрив во время форума, организованного «Европейской бизнес-ассоциацией», передает Интерфакс...
Украинские еврооблигации упали на 1,4% после решения суда о денационализации ПриватБанка
Еврооблигации Украины в четверг, 18 апреля, упали на 0,6-1,4% после того, как стало известно, что Окружной административный суд Киева признал национализацию ПриватБанка незаконной, сообщают участники рынка...
Верховный суд отменил национализацию скандального Одесского НПЗ
Верховный суд Украины отменил постановление о закрытии апелляционного производства в деле о передаче государству недвижимого имущества, которое принадлежало ПАО Одесский нефтеперерабатывающий завод...
Кабмин снижает цену на газ для населения
Кабинет министров принял решение, по которому «Нафтогаз Украины» может снизить цену на газ для населения. «Согласно с правительственным решением, если конъюнктура газового рынка демонстрирует снижение цен на газ для промышленности, «Нафтогаз» обязан продавать газ для населения по цене, которая определяется как среднеарифметическая цена газа, по которой государственная компания предлагает газ промышленным потребителям при условии предоплаты...